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关公策马走单行:茅台“标杆”的幸与不幸

贵州茅台股价的强势,可以算是民族产业的骄傲;但白酒股成为我国股市的“一哥”,又是资本市场的一种无奈和悲哀

一个时期以来,贵州茅台的新闻主要有两种,和酒相关,或者和股价相关。和酒相关的新闻,往往在于酒价的调整、销量情况等方面的内容,总会让人感到贵州茅台有一种供不应求的感觉;和股价相关的新闻,往往在于某某上市公司的股价超过了贵州茅台,或是贵州茅台又创下新高,或是又突破了整百的股价等等,常常会让投资者感到贵州茅台股价势不可挡的感觉。

“国酒”争议

整理资料发现,贵州茅台“怒掷酒瓶振国威”的故事有很多版本,也有很多不同的解读,但不管怎样,其向国人传递的信息在于贵州茅台是代表了我国白酒产业的重要产品,贵州茅台也将自己的产品自称为“国酒”,贵州茅台酒厂甚至在2016年1月15日和影视公司共同出品了电影《国酒》,虽然票房很不出众,但足以说明其对自身的认可。不过近年来,似乎也有多家高端白酒企业并不满意贵州茅台自称“国酒”的举动。

无论国酒与否,贵州茅台在A股股价第一的“一哥”之称,在过去两年间基本上没有动摇,在其2015年四季度重回每股200元的高位之后,便走出了势不可挡的强势行情。在这两年里,虽然百元股甚至200元、300元股也相继出现,但基本上都是上市之后连涨、冲高的次新股,总市值也只是在数百亿左右。与贵州茅台近期9000亿元左右的市值相比,那些次新股的未来似乎并不明朗。

2007年1月15日,貴州茅台股价首次突破100元;2010年9月6月,贵州茅台股价一举超过世纪鼎利晋升为A股第一高价股。坚守1226天、811个交易日后,因宏观经济下滑、“三公消费”限制、行业调整等因素影响,2014年1月15日,复牌后的长春高新股价超越贵州茅台,一度令市场认为贵州茅台的“一哥”地位将不复存在。如此过了四年,长春高新依然是百元股,而贵州茅台还是“一哥”。

虽然参与的挑战者众多,但最终都因各式各样的原因被贵州茅台“怼”了回去。简单分析原因,就是贵州茅台有能力将股价摆在百元以上,业绩足以支撑起股价和市值。再看看其他的短期“一哥”,或是炒作之后的泡沫破灭,或是业绩得不到兑现,或是后续没有持续的上涨动力,或是表现不再惊艳,总之贵州茅台以一种稳定的表现,一直走在股价的最前端。

当然,贵州茅台曾经的高股价并没有被市场有太多认可,其七年前飘忽不定的千亿市值在A股当中算不上什么,但如今这家稍不留神市值就可以破万亿的上市公司,已经成为众多机构争相追逐的焦点。

贵州茅台的强势,和其“百年老店”的历史有重要的关系。茅台从骨子里就是高端酒,其品质也确实要强于绝大多数白酒,再从其并不算多的产量来看,贵州茅台的白酒足以达到物以稀为贵的标准。我们常常会见到有人珍藏贵州茅台的消息,却基本上见不到有人珍藏普通白酒的消息,因此,这个市场已经认定贵州茅台具有投资的价值。

白酒作为一种投资品并不罕见,因为人们已经约定俗成了很多可以投资的品类,和白酒同属于酒类的红酒中,人们都知道正品拉菲随着年代的久远会越来越贵,而绝大多数品类的红酒并不会有多少的价值。另外,诸如邮票、手表、陶器、茶叶等品类,都有诸多爱好者进行投资。

一瓶酒的重任

但无论哪种品类,人们所投资的对象往往都是精品或罕见品,其条件之一便是高度的供不应求,贵州茅台就是如此。也许很多人会问,“贵州茅台酒不就是一种酒,而且那么贵,会有人喝吗”,可以明确地说,即便贵州茅台酒价上涨一倍或几倍,依然会有众多的消费者及投资者购买(在中国,只买贵的不买对的,永远都是一块巨大的市场)。主要原因有两点:

其一,购买高价酒是一种身份的象征,在自费宴请朋友、送礼等公众场合拿出正品的贵州茅台,无形之间增强了个人和非国有企业的形象地位,不过对仇富的人而言,这则是一种奢靡。

其二,贵州茅台涨价将继续证明该酒的投资属性,会令投资人士有一种未来还有继续涨价的可能的感觉,很有可能会带动更多的投资者参与到购买的狂潮之中。值得一提的是,中国人有追高的习惯,例如黄金价格在不断走向历史高点时,出现了大量的购买人群,因此在贵州茅台涨价的过程中,不排除也会有不懂白酒但又想投资的投机者加入到此行列中。

从贵州茅台近期的动态市盈率来看,其在白酒行业中的排名属于中游位置。从以往经验来看,贵州茅台的一季报公布之后,其动态市盈率将大概率降低,因为其业绩优势是所有白酒股当中难以超越的,我们也不用担心其业绩报告会出现变脸的黑天鹅行情,整体来看,贵州茅台在未来三年的业绩依然是稳定向好,其销量、渠道、价格预计都不是问题。

从贵州茅台股价的历史表现看,这种上涨也不是一帆风顺,未来定然也会因为外界因素譬如国家从严政策的管制、相关因素以及资本市场本身的各种因素导致其股价波动。但从该这家公司以及其对贵州省的重要程度而言,未来可能又会在诸多方面实现强势的发展。因此乐观而言,什么时候投资贵州茅台可能都是可以的投资行为。但问题在于这种投资需要较长的时间,动辄三到五年,能否等得起对资金而言也是重要问题,毕竟现在一手就要花费七万多的资金。

与此同时,我对贵州茅台乐观的同时,也充满了深深的忧虑。导致近期贵州茅台股价大涨很重要一个原因在于多家券商集体看多,个别券商更是拼命推荐,造成市场投机炒作氛围严重。在当前市场对白酒板块的整体估值明显偏高背景下,一旦市场经历剧烈的调整或者市场风格出现急剧转变,投机性需求可能就会减弱,茅台股价“泡沫”有可能会被打破。

贵州茅台股价的强势,可以算是民族产业的骄傲;但白酒股成为我国股市的“一哥”,则又是我国资本市场的一种无奈和悲哀,毕竟美国等发达国家的市场代表是一些高科技公司。希望贵州茅台能够继续强势下去,也更期待有更多的制造业、科技产业在发展过程中有所突破,在股价、业绩上均超越贵州茅台,在资本市场上展示制造兴国、科技兴国的壮举,而不是仅仅靠一瓶酒。

作者系知名经济学家,著有《一本书读懂经济新常态》等

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